观点小结
核心观点： 震荡偏多 供应端澳洲发运依旧偏强，其中BHP与FMG表现优异，RT发运不再强势；巴西发运整体尚可；非主流中南非与加拿大因小事故而导致下滑，印度整体发运虽下滑，但是仍处于季节性偏高的位置。需求端钢联铁水仍处于240的高位水平，疏港量开始缓慢回升。库存端上周继续去库，整体去库幅度较缓仍在体现供应压力；钢厂库存整体继续下滑，使用天数亦在低位水平，主要体现去库，但是随着时间的累积，若钢厂无检修维持高铁水，则需要补库或提高疏港量。当然，这可能是钢厂主动去库中的短暂小节奏，但也足以给盘面想象力。废钢整体从到货，库存水平来看，仍对铁矿有利。延申端钢材螺纹需求偏弱，但未见到检修。整体来看，黑色整体下跌过程中，双焦让利使钢厂有利润后，负反馈这条路并未实现，故而有铁矿强势反弹。如此在周度级别未看到铁水下滑前提下，我们再次对其转为震荡偏多的观点。而月度级别未看到负反馈与行政限产的情况下，我们不再那么看空，思路逐渐转变为震荡对待。需注意宏观方面的扰动。
9-1月差： 震荡偏多 库存角度，01面临较大的累库压力；补库角度，按照目前的经验以及钢厂盈利所处的环境，补库概率较小；减产角度：钢厂行业竞争，若无市场自发减产，考虑经济情况行政减产可落在01合约的可能性较大。
(资料图片)
现货： 中性偏空 港口现货成交反弹后继续下滑，价涨而未放量。远期现货成交表现优于港口现货。
铁水： 偏多 钢联铁水241万吨，整体仍在偏高水平。盈利率上升11%至44%，双焦的让利逐渐体现在数据上。
库存： 偏空 45港库存去库斜率放缓。分国别来看，考虑到澳洲进口量累计同比增量较巴西矿大，但是库存占比处于低位，结构上仍较好。
钢厂利润： 偏多 我们计算钢厂即期利润100附近，但是钢联钢厂盈利率在33%低位水平。数据的差异可能体现出的是内陆与沿海，大钢厂与小钢厂的不同成本控制表现。
折扣： 偏多 折扣按照100美金估值在780附近，90美金估值在700附近。目前6月均值110，静态估值在870附近（07）。
高低品价差：观望 PB与超特价差目前处于震荡，暂时对价格没有较强的指导意义。
成材需求： 偏空 螺纹表需，库消比来看，整体偏弱。
印度发运表现优异
澳洲发运保持在偏高位水平
2023年6月10日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比增4%，月环比增3.6%。澳洲整体发运近期的下滑主要由RT带来，后期主要的增量主要来自FMG。数据来源：Reuters,紫金天风期货
FMG保持高位发运
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RT发运逐渐回归正常
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巴西发运近期表现较好
2023年6月10日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比降8%，月环比降5%。巴西目前整体发运尚可，如果后期vale发运若继续偏强，我们或需改变对其的年度产量评估目标。数据来源：Reuters,紫金天风期货
Vale发运强度需持续观察
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近期非主流铁矿发运逐渐下滑
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到港量逐渐在六月份下滑
路透到港量6月份逐渐下滑，季节性变化趋势。数据来源：Reuters,Mysteel紫金天风期货
国产矿恢复遇阻
国产矿产量明显低于往年（更新频次：14天/次）
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国产矿整体库存停止下滑（更新频次/14天）
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国产矿消耗占比处于偏高位置
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国产矿消耗占比同期偏高，价差看价格依旧比较坚挺
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欧洲地区到港量继续下滑
欧洲地区铁矿石到港量整体来看仍疲软
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欧洲地区热卷价格逐步下滑
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PB粉溢价至2.1美元/干吨
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欧洲与日韩生铁产量均偏弱
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钢联铁水小幅增长
铁水仍处于偏高的位置
目前来看，钢厂依旧未出现大面积的检修，并且钢厂盈利率开始上升。目前我们需要注意的是7-8月份的钢厂检修情况。数据来源：Mysteel,紫金天风期货
钢厂主动去库下的厂内库存降低仍未见底
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疏港量有逐渐回升迹象
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成材需求偏弱
成材表需仍偏弱
螺纹总库存继续下滑，其中厂内库存在钢厂主动去库周期下，逐渐到达历史低位水平。库消比来看，整体螺纹仍处于偏弱的状态。数据来源：Mysteel,紫金天风期货
总需亦处于低位水平
从五大材的数据来看，总需仍偏弱，库消比偏弱。五大材中除去中厚板与冷轧之外其余品种均表现一般。数据来源：Mysteel,紫金天风期货
热卷成交强于螺纹
成交水平来看，螺纹处于偏弱水平，热卷整体成交强于螺纹。数据来源：Mysteel,紫金天风期货
华北卷螺类钢厂仍有不少的利润
我们计算即期钢厂仍有一定的利润，钢联盈利水平亦逐渐回升。数据来源：Mysteel,紫金天风期货
废钢日耗上升
富宝255废钢到货整体水平偏低震荡
数据来源：富宝,紫金天风期货
255废钢日耗小幅反弹后下滑
数据来源：富宝,紫金天风期货
钢厂废钢库存下滑至低位水平
数据来源：富宝,紫金天风期货
全社会库存水平处于偏低位置
数据来源：富宝,紫金天风期货
短流程螺纹产量微增，长流程螺纹产量降1.7%
数据来源：鑫椤,紫金天风期货
电炉即期利润仍处于亏损状态
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库存表现
45港库存上周降库130万吨
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澳洲矿整体库存处于低位水平格局未变
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钢厂NMPJ库存处于偏低位水平
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钢厂进口矿使用天数继续下滑
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247厂内库存周环比降17万吨
45港港口库存上周继续下滑，时间进入6月份后达到了季节性的即将累库节奏中。从我们的平衡表看，6月份依旧是小幅去库的格局，当然整体的去库过程可能类似5月份一般有降有增。 247家钢厂整体进口矿库存继续下滑，厂内库存仍在探底的过程中，从进口矿使用天数来看，主要为华东以及东北地区下降最为严重。数据来源：Mysteel,紫金天风期货
平衡表
平衡表
数据来源：Mysteel,紫金天风期货
价格衍生
价差趋势不明显
数据来源：Mysteel,紫金天风期货
基差收缩可能进入震荡格局
09基差快速收缩，基差虽在收缩，但是在高铁水下现货也能跟上。从整体的走势格局以及时间来看，在经过近期猛烈的上涨后，基差可能进入一段的震荡时期。 对比9与1的基本面来看，整体仍在正套的节奏中。数据来源：Mysteel,紫金天风期货
远期现货成交整体偏强
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海运费近期小幅反弹
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6月普氏均值110美元/干吨
6月普氏均值在110，从历史的变化幅度来看，除去19年-21年均值大幅上涨外，其余年份变化较小，大部分处于微幅降低的状态。如此，如果目前6月份铁水不进行行政限产，均值或会在110附近。数据来源：Mysteel,紫金天风期货
110美金普氏对应最低折盘面价在870附近水平
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下游水泥与混凝土偏弱
下游水泥产能利用率逐渐恢复
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混凝土整体表现逐渐至年同比偏低位水平
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